股票掛鉤票據教室
產品供高風險承受程度及具備衍生工具知識的專業投資者(PI)購買什麽是股票掛鉤票據(ELN)?
股票掛鉤票據(Equity Linked Notes, ELN)是一種結構性(金融衍生)產品，以票據形式交易，是一種以賺取高息爲目的之投資工具，爲專業投資者(PI)提供賺取較一般貨幣市場工具更高息口的機會。
ELN是一種與股票掛鉤之債權產品，主要是由短期票據及股票期權短倉組成的結構性產品。其投資回報與相關資產的表現掛鉤，特別適合一些對某公司發展前景有信心，認為股價不會大幅下跌的投資者。
ELN並非保本產品，要是正股價格變動正如投資者所料，投資者便可賺取相關回報。如變動與投資者的看法背道而馳，投資者將承受損失，在最壞的情況下，投資者可能失去全部的投資金額。
為什麼要投資股票掛鉤票據(ELN)？
在市場波幅比較小(“牛皮市”)或低息環境時，股票掛鉤票據可給予投資者另外的投資選擇。只要相關股票的收市價在定價日高於行使價，投資者便可以賺取高於銀行一般定息存款的回報。即使相關股票的收市價低於行使價，投資者也可以用最初市價較折讓的價位購入相關股票。各項指標一般可因應投資者需求釐定。
股票掛鉤票據
在此介紹最為流行的看漲股票掛鉤票據﹕
看漲股票掛鉤票據(Bull ELN)
投資者以折讓的價錢購買看漲股票掛鉤票據，如在到期日當天，股票沒跌穿行使價，投資者便獲得該票據面值，即高息回報。如果到期日股票跌穿行使價，投資者必須以該行使價購買掛鉤之股票。
投資者如何選擇適合自己的股票掛鉤票據(ELN)
選擇正股
先考慮相關股票的基本因素，看好掛鉤股票的長遠前景，不介意接貨作中長線投資。
釐定折讓價
折讓價愈低，息率亦相對低。投資者需考慮是否願意在折讓水平接貨，以及找尋合適的風險及回報。
考慮正股波幅
波幅愈大，風險越高，但折讓或息率愈高。
決定投資期限
因應自己的財務狀況及對正股走勢看法決定。
股票掛鉤票據的運作
股票掛鉤票據買入價通常低於100%之票據面值（即以折扣買入）。在到期日，如果股票收市價低於行使價，投資者需以行使價購入掛鉤股票；反之如果在到期日股票收市價高於行使價，投資者以現金收回票據面值金額(當中賺取折扣差額)。
股票掛鉤票據到期損益圖
例子
交易日
| 股票掛鉤票據條款 | |
|---|---|
| 年期 | 三個月 |
| 掛鉤股票 | 股票A |
| 最初市價 | HK$100 |
| 行使價 | HK$90 |
| 息率 | 約12.4% (p.a.) |
| 買入價 | 票據面值的97% |
| 票據面值 | HK$100萬 |
交易日
投資者買入一張面值HK$100萬的股票掛鉤票據，其買入價為票據面值的97%，行使價HK$90，年期為3個月：
買入所需金額 = 票據面值x97%
買入所需金額 = HK$100萬x97% = HK$97萬元
買入折扣 = 票據面值-買入所需金額
買入折扣 = HK$100萬-HK$97萬=HK$ 3萬元
息率 = (買入折扣/買入所需金額) x 年期換算 x 100%
息率 = (3/97) x (12/3) x 100% = 12.4%(p.a.)
到期日
| (情況一) 最終收市價高於行使價 | ||
|---|---|---|
| 投資者收取票據面值現金 | ||
| 最終收市價 | 現金交收 | 盈利 |
| HK$95 | HK$100萬 | HK$3萬 |
到期日(3個月後)
情況一：最終收市價高於行使價
投資者收取票據面值現金
盈利 = 票據面值 – 買入金額
盈利 = HK$100萬 – HK$97萬
盈利 = HK$3萬
| (情況二) 最終收市價低於行使價 | ||
|---|---|---|
| 投資者收取股票 | ||
| 最終收市價 | 股票交收 | 虧損 |
| 掛鉤股票 | 11,111股 | 約HK$2.6萬 |
情況二: 最終收市價低於行使價
投資者收取股票
股票交收股數 = 票據面值/行使價
股票交收股數 = HK$100萬/HK$90 = 11,111股
虧損 = (行使價-最終收市價) x 交收股數 - 買入折扣
虧損 =(HK$90-HK$85) x 11,111 - 30,000
虧損 = HK$25,555
股票掛鉤票據是一項結構性產品，產品供高風險承受程度及具備衍生工具知識的專業投資者(PI)購買。
以上資訊只作教學用途，資料僅供參考，並不存有招攬任何投資產品或服務的企圖。
投資並涉及風險 ，有關風險詳情請瀏覽本公司的風險披露聲明 及 股票掛鉤票據(ELN)相關風險。
